Разве курсом в 29,0 в Украине кого-то удивишь?

19 января курс в киевских обменных пунктах достиг психологического барьера в 29 гривен за доллар. Доллар по 29 продавали в Киеве всего несколько банков, и, наверное, с десяток операторов демонстративно установили курс 29,95 грн за доллар, вплотную пододвинув его к психологической отметке. Казалось бы, ничего нового тут нет, просто спекулянты щупали рынок перед очередным прыжком, но при более детальном рассмотрении все оказалось более запутанным, чем можно было предположить.

Сухая статистика

Проанализировав статистику наличного и безналичного рынка доллара за последние три года, можно сделать несколько фундаментальных выводов:

Во-первых, курсом в 29,0 и выше в Украине никого не удивить. Исторический максимум на наличном рынке в Украине был достигнут 25 февраля 2015 года, когда доллар продавали в среднем (по данным НБУ) по 33,33 грн за доллар. Я точно помню, что на черном рынке за доллар в этот день просили до 40 гривен. Но потом, в июле того же года, курс опустился до 21,63. Причин курсового всплеска тогда было много. Прежде всего, это нестабильная военно-политическая обстановка и тяга НБУ к переходу на свободное курсообразование, на фоне понятного желания удержать курс ниже 20,0.

Во-вторых, в Украине валюту лучше скупать в летние месяцы. Все три года мы наблюдали плавный провал курса доллара в летние месяцы. При этом, наиболее благоприятными были июнь и август. Такой тренд вполне объясним: доля металлургов, машиностроителей и химиков в украинском экспорте упала и он стал более зависим от агробизнеса, который поставляет валюту не регулярно, а с учетом сезонных тенденций.

Если считать по безналичному курсу, то с 16.01.2017 по 19.01.2018 межбанк подрос с 27,63 до 28,84, т.е. за год всего на 4,38%. Если сравнивать данные наличного рынка и межбанка, то вообще можно поставить вопрос: а был ли рост доллара в период с 16.01.17 по 19.01.2018? Когда вы оперируете средними величинами, нужно обязательно смотреть, что за ними стоит. Если вскрыть базу данных наличных курсов банков на 16.01.2017, то мы можем по ней сделать любопытное наблюдение: в этот день дороже всех продавал доллары Идея банк, курс продажи наличных которого составлял 29,2 грн за доллар, более десяти банков держали в тот день курс продажи наличных на уровне 28,9-29,2, т.е. тогда ситуация на наличном рынка была хуже чем 19.01.2018.

Провокаторы, спекулянты и страшилы

При работе со статистикой валютного рынка я часто сталкиваюсь с тремя категориями людей, комментирующих рынок на публику. Первую категорию я условно назову «провокатор». Обычно это экс-чиновники прошлых лет или сподвижники партии власти до 2014 года, которые всеми силами стараются расшатать рынок. Их логика ясна: приблизить возможности для смены власти и возвращения «папередников». По человечески их понять можно, они хотят сделать себе хорошо, вернув бразды правления своим заказчикам.Узнать «провокаторов» легко. Они рассказывают о предстоящем самом тяжелом 2018 году для экономики Украины, пытаются придать значимость своим постам в социальных сетях на тему «вот видите, в Киеве 19-го доллары продают уже по 29,0», но при этом молчат, что продают всего 2-3 банка, а год назад доллар продавали по 29,2. Иногда повышенное внимание таким комментариям уделяют российские СМИ.

«Страшилы» – эта категория появилась на рынке примерно 1-2 недели назад. Ряд госчиновников и нардепов начали активно в СМИ раскручивать идею, что текущая девальвация – это реакция рынка на то, что МВФ опять задерживают транш Украине. Реципиентом этой «новости» явно были депутаты от коалиции, которые заблокировали в Раде ряд законопроектов, нужных для получения очередного транша. Конечно, это откровенная ложь. Мы видим, что год назад курс на наличном рынке достигал куда больших высот, а на межбанке доллар вырос менее чем на 5%, и это при росте денежной массы и инфляции.

Я также ярый сторонник того, чтобы Украина не разрывала отношения с МВФ, но категорически против таких вот дешевых трюков. Коалиция должна осознавать необходимость реформ, а не работать в режиме «собак Павлова». А пока «страшилы» продуцируют такое сообщение: «примите пакет законопроектов, иначе доллар будет по 30 или даже 35». Конечно, фактор МВФ является важным и если с ним разорвать отношения, то бегства капитала из страны не избежать, а значит и заметная девальвация гривны возможна. Однако этот фактор должен проявиться только во второй половине 2018 года, или даже ближе к 2019 году.

Что дальше?

Итоги 2017 года показали, что НБУ практически полностью оседлал валютный рынок, и играет с курсом как кошка с мышкой. Это видно и по волатильности курсов в 2017 году, и по сокращению маржи между наличным и безналичным долларом. Однако это не означает абсолютно стабильного курса. Вопрос в том, что задача номер один на валютном рынке НБУ не менялась с 2014 года: ему нужно наполнять золотовалютные резервы и поэтому точно предугадать, как глубоко НБУ готов заходить в своих интервенциях для поддержания гривны, сказать очень сложно. Как видим, всплесков по +25% в день уже нет, но в последние три года фактор сезонности для гривны на валютном рынке оставался. Акция «летом дешевле» все еще актуальна и, скорее всего, будет таковой в 2018 году.

Второй вопрос, а нужен ли Украине стабильный курс и дешевый доллар? Украина – это страна с малой, открытой и сырьевой экономикой. Если у нас за год цены в гривнах выросли например на 13,7%, а доллар не вырос вовсе, то это означает, что внутри Украины мы наблюдаем инфляцию доллара США. Т.е. мы будем меньше стимулировать экспорт и будем более привлекательны для импортеров. Чтобы по привлекательности разных направлений внешнеэкономической деятельности нам оставаться на уровне января 2017 года, нужно чтобы курс был пропорционален инфляции, т.е. чтобы 16 января 2018 года он составлял 32,83 грн за доллар.

Думаю, что сценарий девальвации 2018 года будет во многом похож на последние 2 года. Допускаю, что на наличном рынке курс может на очень небольшой промежуток времени перепрыгивать отметки и 29,0, и 30,0, однако, при прочих равных условиях, эти скачки будут в большей степени формироваться информационной средой чем фундаментальными факторами.

Жми «Нравится» и получай только лучшие посты в Facebook ↓

Чтобы получать лучшие новости, подписывайся @ntinua

Разве курсом в 29,0 в Украине кого-то удивишь?
×
Жми «Нравится», чтобы читать нас на Facebook